引言：10月份水泥需求持續回升，需求有支撐。供應方面，區域執行錯峰生產、節能限產、企業自主停窯，供應持續收緊，在成本壓力下，10月全國水泥價格持續上升。展望11月，多地執行錯峰生產，熟料產能利用率繼續下降，需求有恢復性增長空間，但整體一般，需求有支撐，漲價有難度，預計11月全國水泥價格窄幅震蕩運行。

一、10月份水泥行情回顧

1、全國水泥出庫量震蕩上升

據百年建筑網調研全國250家樣本水泥企業顯示，10月總出庫量3464萬噸，月環比上升2.9%，走勢總體表現為震蕩上升，國慶期間水泥出庫量有所下降，節后需求穩步回升，下旬受疫情影響，加之市場資金壓力增大，需求下滑，水泥出庫量由升轉降。

2、停窯減產，降低庫存壓力

截止10月30日，百年建筑網調研全國274家水泥熟料樣本企業顯示，窯線運轉率63.03%，較去年同期下降5.56個百分點，較上月末下降8.98個百分點，熟料庫容比62.72%，較去年同期上升2.95個百分點，較上月末下降1.01個百分點。湖南、川渝、貴州等地四季度錯峰生產、云南限電限產、加之市場需求不佳，部分企業自主停窯，窯線運轉率持續下降，降低庫存壓力。

3、全國水泥持續上漲

10月以來，全國水泥價格持續上升，截至10月30日，百年建筑網水泥價格指數476.25，同比下降29.25%，月環比上升2.60%。

分區域看，10月份，全國水泥價格穩中有升，東北行情穩中偏弱。

華東 國慶節假日期間，水泥需求走弱，節后市場需求快速回升，月底江蘇、安徽部分重點地區疫情影響，區域靜默，水泥需求整體由升轉降。供應方面，本地需求雖有一定支撐，但外圍水泥進入，本地市場仍表現為供大于求，熟料庫存上升，企業為降低庫存壓力，停窯減產，緩解庫存壓力，再加之成本上升，10月華東水泥價格持續上漲。

華南 前三季度價格低位，企業虧本，10月以來，重點工程發力，華南水泥需求持續回升，供應端收緊，成本高位，水泥價格連續上漲2輪，累計漲幅50-60元/噸。

西南 云貴川水泥企業執行限電限產、錯峰生產，供應緊張，水泥價格連續上漲30-60元/噸，重慶漲價落實情況不佳，價格20元/噸。

華中 湖南水泥企業執行錯峰生產，成本承壓，水泥價格繼續上漲，湖北市場競爭激烈，行情震蕩運行。河南執行錯峰生產，月初水泥價格有所上漲，但受疫情影響，需求停滯，市場有價無市。

華北 目前華北整體仍在趕工期階段，國慶、大會期間，水泥需求有所下降。山西受疫情影響，需求低迷，行情持穩過渡。

西北 西北疫情形勢緊張，需求不佳，價格持穩運行。

東北 東北天氣住建轉冷，目前項目緊張施工，本地需求有支撐，但外發量減少，市場供需矛盾仍在，水泥價格走弱。

二、11月份全國水泥行情預測

1、疫情、資金是拖累房建、基建項目進度重要因素

基建方面，9月份，基礎設施投資（不含電力）同比增長8.6%，增速較1-8月上升0.3pct，穩增長背景下，基建投資延續高增長，持續拉動經濟增長。從百年建筑網全國水泥直供情況調研來看，10月水泥直供量1041萬噸，環比增加3%，國慶期間需求下降，節后逐步恢復，但下旬受疫情影響，出庫量由升轉降。

地產方面，1-9月，全國房地產開發投資同比下降8.0%，增速較1-8月下降0.6pct，投資繼續低迷。房屋新開工面積累計同比下降38.0%，增速較1-8月下降0.8pct，單月同比減少44.4%，施工面積累計同比減少5.3%，增速較1-8月下降0.8pct，竣工面積累計同比減少19.9%，增速較1-8月上升1.3pct，單月同比減少6.0%。從9月的數據看，盡管“保交樓”、“穩增長”等房地產利好政策不斷出臺，但受到疫情等因素的影響，房地產投資大幅回落的趨勢尚并沒有得到明顯逆轉，房地產行業資金壓力持續。

10月24日-29日百年建筑網對全國260家施工企業，就11-12月在建項目、新建項目及資金情況做了調研，結論如下：

①10月在建項目同比下降13%，截止目前消費總量不及去年，其中房建降幅，較大目前在建項目同比下降，11-12月存量項目有限；

②11-12月新開工項目較9-10月增加4.4%，其中以基建項目為主，整體新開工項目增幅有限，需求釋放或將在明年；

③9-10月整體資金情況一般，11-12月資金回籠有所改善，但提振作用有限，導致下游備貨積極性不高，即采即用為主，因此11-12月趕工意愿不強。

2、錯峰生產+自主停窯，過剩產能得到控制

2020年工信部聯原〔2020〕201號發布《工業和信息化部 生態環境部關于進一步做好水泥常態化錯峰生產的通知》，遼寧、吉林、黑龍江、新疆每年自11月1日至次年3月底；北京、天津、河北、山西、內蒙古、山東、河南每年自11月15日至次年3月15日；陜西、甘肅、青海、寧夏每年自12月1日至次年3月10日；其他地區應結合本地實際，在春節、酷暑伏天、雨季和重大活動期間開展錯峰生產。近期湖南、廣西、貴州、四川、重慶等南方地區也陸續發布四季度錯峰生產計劃，江蘇、江西等地暫無相關計劃發布，但企業結合自身情況自主停窯。四季度在錯峰生產、自主停窯背景下，預計過剩產能將得到有效控制，供應端壓力減緩

3、動力煤供需向好，價格高位震蕩運行

10月以來，動力煤市場現貨資源短期內偏緊，價格上漲，水泥成本增加，進入11月，隨著全國天氣繼續轉冷，居民取暖需求整體會繼續上升，冬儲煤采購需求將逐步釋放，加之重要會議結束后，穩經濟政策逐步落地，工業用電較前期逐步恢復，電廠耗煤有望增加，后期在產地及鐵路環節疫情得到有效緩解下，煤炭市場貨源周轉效率逐漸恢復正常，動力煤供需向好，預計11月煤價將合理區間內震蕩運。

3、全國水泥價格震蕩運行

需求方面，11月項目仍是趕工期階段，水泥需求恢復性增長空間，但疫情、北方低溫、資金對需求恢復有抑制左右，①疫情：山西、山東、江蘇、安徽等多地疫情影響，區域存在靜默管理狀態，項目停工，需求停滯；②北方低溫：11月以后，北方天氣逐漸轉寒，項目陸續進入收尾階段，部分企業資金壓力較大，或將提前停工，將工作重心轉向資金回籠；③資金：調研來看，11-12月資金回籠有所改善，但提振作用有限，導致下游備貨積極性不高，即采即用為主，四季度或將難以出現去年趕工情況。

供應方面，多地執行四季度錯峰生產或企業自主停窯，預計11月全國熟料產能利用率有所下降。10月多地水泥價格上漲，除了需求有一定支撐外，更多是因為水泥廠停窯，控制過剩產能發揮，降低了庫存壓力，加之成本端承壓，導致水泥價格大幅上漲。

需求增長有限，供應端雖然持續偏緊，但市場競爭仍比較激烈，后期水泥價格漲幅有限，預計11月行情窄幅震蕩運行。

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