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引言：11月火力發電增長，市場需求回暖，區域內供需錯位。因此粉煤灰價格漲跌互現；12月氣溫下降，供應大幅提升，需求環比走弱。粉煤灰價格或震蕩下行。

一、11月全國粉煤灰市場回顧

1.1、11月粉煤灰價格震蕩下行

截至11月29日，百年建筑全國主要城市粉煤灰Ⅱ級均價為134元/噸，月環比下跌3.9%，粉煤灰價格由漲轉跌；年同比下降21.85%，年度跌幅進一步擴大。與去年同期相比，走勢差異較為明顯：去年11月整體價格水平高位震蕩直到12月中旬后才明顯下跌；今年漲價終結于10月底，11月起粉煤灰價格陸續下跌，行情提前一個月走弱。

1.2、華南小幅上漲，華東大幅回落

從6個大區的波動來看，整體表現漲少跌多。

具體來看：

長三角市場：上海11月需求持續提升，因此粉煤價格隨之上漲；江浙市場供應恢復，區域競爭激烈，價格逐步回落。

珠三角市場：廣東本地粉煤灰供應相對緊張，雖有外圍沖擊，但價格仍然堅挺。

川渝市場：水電下降，火電逐步增長，粉煤灰供應增加，價格小幅下跌。

1.3 、火力發電創同期新高，粉煤灰供應充足

據國家統計局數據：國家統計局最新統計數據顯示，2023年10月份，全國火力絕對發電量為4654億千瓦時，同比增長4.0%，受季節性需求淡季影響，今年10月份，全國火力發電量連續第二個月環比明顯回落，但同比增幅較前一月拉大，絕對發電量仍創同期新高。粉煤灰產量充足。

1.4 、主材產量回升，粉煤灰需求保持增長

1.4.1、混凝土對粉煤灰需求保持增長

2023年11月混凝土企業產量為955.02萬方，環比提升7.33%，同比降低39.33%。南方市場，上海、廣東市場穩中有升，但多數市場回款進度不理想，大部分攪拌站表示專注虧款，發運量有所收縮；北方冬季施工提前，房建進度緩慢。整體來說今年十一月份混凝土發運量同比同比雖有降低，但是今年環比卻好于往年，今年整體呈現淡季不淡，旺季不旺的狀態，十一月部分工程項目進度有所恢復，因此發運量環比有所回升。粉煤灰整體需求量仍保持增長。

1.4.2、水泥對原灰的采購量小幅提升

截止到10月底，據百年建筑調研全國250家水泥生產企業數據10月出庫量為2440.3萬噸。月環比提升7.48%，年同比下降27.78%。水泥出庫呈上升趨勢，也能說明水泥生產端活躍度提高，因此對原灰的采購量小幅提升。

1.4.3、重點工程趕工，等級灰需求繼續提升

據百年建筑調研250水泥企業數據顯示：11月水泥直供量為972萬噸，月環比上升6.48%，年同比下降6.09%；全年同比下降2.23%。11月上旬，北方基建工程最后趕工沖擊，下半月陸續收尾；南方重點工程進入施工旺季，加之部分市場資金到位，助力項目施工。重點工程對高質量一級灰和二級灰需求仍繼續提升。

小結：11月粉煤灰供應回升，市場需求在基建及工業項目趕工的帶動下保持增長趨勢。因此出現區域之間的供需錯配，粉煤灰價格漲跌互現。

二、12月全國粉煤灰市場展望

2.1、粉煤灰產量或大幅增長

據百年建筑數據：截止11月24日，Mysteel全國72家電廠樣本區域存煤日耗48.28萬噸，環比上升0.10萬噸；粉煤灰日均產量約9.66萬噸，環比上升0.02萬噸。隨著新一輪冷空氣來襲導致氣溫明顯下降，居民供暖需求有所增加，終端日耗煤炭整體呈現小幅波動變化，電廠機組負荷稍有抬高。加之水電下降，火電發揮主力作用，粉煤灰產量或將明顯增加。

2.2、重點工程提速，需求仍有支撐

2.2.1、攪拌站主動控制方量，抑制粉煤灰需求

1-10月份，房地產開發企業房屋施工面積822895萬平方米，同比下降7.3%。其中，住宅施工面積579361萬平方米，下降7.7%。房屋新開工面積79177萬平方米，下降23.2%。其中，住宅新開工面積57659萬平方米，下降23.6%。房屋竣工面積55151萬平方米，增長19.0%。其中，住宅竣工面積40079萬平方米，增長19.3%。

房地產新開及續建繼續走弱；加之市場資金不足，攪拌站加大回款力度，主動控制方量，粉煤灰需求有所抑制。

2.2.2、新開工環比下降，存量項目繼續趕工

1、新開工環比下降，南方集中開工

據Mysteel不完全統計，2023年10月，全國各地共開工6333個項目，環比下降16.35%；總投資額約35074.92億元，環比下降3.05%；前10月合計總投資約44.30萬億元。北方市場需求季節性走弱，新開工環比下降。集中開工主要集中在南方市場，如10月有2個省份舉行了省級重大項目集中開工活動，包括湖北、安徽等。其中，湖北開工投資超萬億元，排名位居第一，總投資為11780億元。

2、存量工程持續發力

　1-10月份，基礎設施投資同比增長5.9%，比1—9月份回落0.3個百分點。不過，基礎設施投資仍然比全部投資增速高3個百分點，拉動全部投資增長1.3個百分點，總體保持了相對平穩的增長狀態。

　另外，前三季度鐵路完成投資5089億元，同比增長7.1%；水路完成1441億元，同比增長28.2%，成為今年以來交通固定資產投資領域的一大亮點。平陸運河全線動工建設，海南洋浦區域國際集裝箱樞紐港擴建工程開工，京杭運河浙江段三級航道實現全線通航等一系列水運工程的順利推進，為推動擴內需、穩增長提供了有力支撐。重點工程對持續發力，對水泥及粉煤灰的需求保持增勢。

2.3 、粉煤灰價格或震蕩下行

供應方面：12月是發電高峰期，粉煤灰產量將大幅提升。

需求方面：北方市場需求進一步收縮；南方市場攪拌站年前大力催款，業務重心轉移至回款，生產積極性下降。不過部分重點工程繼續趕工，加之過年較晚，需求雖有下降，但降幅或同比去年有所收窄。

價格方面：由于其生產特殊性，粉煤灰供應整體供大于求，冬季更甚。因此12月份供應大幅增加，需求小幅下降后，價格或將震蕩下行。

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