引言：12月全國水泥需求持續回落，北方停工，南方雨水低溫天氣影響，項目施工進度放緩，市場需求整體下滑。供應方面，廠家、區域繼續通過錯峰停產、協同停窯，控制過剩產能發揮，供需雙弱，行情弱勢運行。進入1月，項目陸續收尾，少數項目反饋，春節期間不停工，但需求有限，加之市場資金回款較差，不排除有提前停工回款可能，市場逐步休市，行情弱勢持穩運行。

一、12月份水泥行情回顧

1、全國水泥需求環比有所上升

據百年建筑調研全國250家水泥生產企業數據：12月出庫量為2258.6萬噸，月環比下降7.4%，同比下降26.6%。12月全國水泥出庫量連續回落，全國降溫、雨雪天氣擴大，北方室外項目基本停工，南方項目進度變緩，加之今年資金回款壓力較大，下游攪拌站提前回款，水泥需求走弱。

基建方面：12月水泥直供量為897萬噸，月環比下降7.8%，年同比上升2.5%。季節性影響因素主導，項目施工進度放緩，水泥需求回落。長三角少數重點工程有趕工期及春節不停工計劃，但雨雪低、溫天氣下，施工條件較差，整體進度緩慢。

房建方面：根據百年建筑調研國內506家混凝土企業出貨情況，12月全國混凝土產能利用率連續走弱，12月底全國混凝土產能利用率10.3%，較去年同期下跌1.3個百分點，一方面，部分攪拌站提前停工催款，天津30%攪拌站催款時間提前近一個月，另一方部分區域環保管控，相關時間、區域內項目及攪拌站停工停產。

2、錯峰+環保，窯線運轉率持續低位

據百年建筑網調研全國274家水泥熟料樣本企業顯示，12月全國窯線運轉率大幅回落，截至12月29日，全國窯線運轉率32.9%，較上月末下降13.3個百分點，12月均值36.1%，較11月下降18.5個百分點，較去年同期下降10.4個百分點。全國熟料庫容比66.4%，較上月下降4.9個百分點，12月均值67.2%，較11月下降4.3個百分點，較去年同期上升4.5個百分點。北方、繼續執行采暖季錯峰生產，華中、西南部分區域環保預警，企業停產，華東繼續執行行業自律，窯線運轉率繼續低位運行，熟料庫存持續下降。

3、12月全國水泥價格震蕩偏弱

截至12月29日，百年建筑網水泥價格指數396.65，月環比下跌0.6%，同比下降15.1%，12月全國水泥價格震蕩偏弱。除西南外，全國水泥價格均有回落。

華東 華東水泥價格漲跌互現，長三角、福建企業執行錯峰生產，水泥價格繼續推漲20元/噸，但實際落實情況不佳，江西、山東行情穩中偏弱，市場需求低迷，價格走弱。

華南 華南水泥價格漲后回落，進入12月份，市場需求不溫不火，隨著西江通航，廣西水泥進入量增加，不斷搶占市場份額，廣東水泥價格走弱。廣西供需疲軟，行情弱勢持穩。

華中 “兩湖”市場供需博弈，水泥價格總體窄幅震蕩運行，一方面廠家停窯控制產能發揮，供應縮窄，廠家企漲，另一方面市場需求低迷，下游對漲價接受程度有限，價格總體震蕩運行，部分廠家推漲后又陸續回落。河南供需雙弱，部分市場中上旬小幅調整，下旬之后市場基本休市，行情持穩過渡。

西南 中上旬四川、云南多地環保預警，廠家、攪拌站、工地停工，供需雙弱，市場穩價為主。下旬左右，重慶、四川集中執行錯峰生產，下游有一定需求，廠家以漲止跌，廠家通知水泥價格上漲30-50元/噸，后期市場落實情況有待觀望。

三北 北方水泥企業陸續執行錯峰生產，項目停工，供需雙弱市場基本休市。

二、1月份全國水泥行情預測

1、停窯范圍擴大，供應繼續收窄

2020年工業和信息化部、生態環境部聯合發布《關于進一步做好水泥常態化錯峰生產的通知》，通知規定遼寧、吉林、黑龍江、新疆每年自11月1日至次年3月底；北京、天津、河北、山西、內蒙古、山東、河南每年自11月15日至次年3月15日；陜西、甘肅、青海、寧夏每年自12月1日至次年3月10日。除此之外，江西11-12月停窯10天；江蘇、浙江、安徽水泥部分企業11月25日前后—12月31日內停窯20-35天；湖南9月1日-12月31日錯峰生產天數基數不少于55天，云貴川渝四季度停窯40-55天。綜上北方常態化錯峰生產區域擴大，南方區域行業自律停窯，12月停窯范圍繼續擴大，供應收窄。

2、季節性因素影響繼續擴大

①房地產投資繼續低位：1-11月份全國房地產開發投資累計同比下降9.4%，較1-10月增速回落0.1個百分點。其中，住宅投資78852億元，同比下降9.0%，辦公樓和商業營業用房開發投資同比分別下降10.0%和16.9%。11月全國房地產開發投資額同比延續下降，主要是因為需求不足銷售額不佳，房地產投資信心不足，房企投資意愿低位徘徊，但12月中央經濟會議召開對房地產行業具有較強的指導意義，加快保障性住房建設、城中村、平急兩用的“三大工程”將會成為房地產發展的新模式。

②基建投資增速放緩：1-11月基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）同比上升5.8%，較1-10月同比回落0.1個百分點。其中，鐵路運輸業投資增長21.5%，水利管理業投資增長5.2%，道路運輸業投資下降0.2%，公共設施管理業投資下降2.5%。民生補短板投資繼續保持較快增長，加之此前中央財政增發 2023年特別國債1萬億元用于特定的減災防災建設等八大方面，對加強基礎設施建設、拉動基建投資有一定提振。

綜上所述，房建投資持續低位，基建總體持穩，所以房建水泥需求短期仍無提升跡象，基建需求雖有雖有支撐，但是12月中下旬起，隨著全國天氣轉寒，季節性因素影響水泥需求繼續擴大，1月水泥需求繼續擴大，加之春節假期，需求逐步降至冰點。

3、煤炭震蕩偏弱

12月動力煤市場呈現窄幅震蕩。進入年末，部分上游煤礦陸續完成年度生產任務，煤炭產量預期縮減，受寒潮天氣影響范圍及強度增大，電廠耗煤明顯加快，但在高庫存下市場煤采購積極性低迷，加之非電行業進入消費淡季，采購需求釋放有限，市場呈現供需雙弱局面。

展望1月，新年度煤礦生產任務及長協合同開始執行，主產地煤炭供應或有小幅增長，冬季耗煤旺季之下，電廠市場需求仍在，但受制于電煤長協充裕，非電需求環比轉弱，預計供給寬松及高庫存格局下，煤價或將呈現震蕩偏弱走勢。

4、全國水泥價格弱勢下行

需求方面，從近期水泥出庫情況看，出庫量已處于下降態勢，北方收尾，水泥廠反饋，目前僅1-2重點工程施工，其他項目全停，冬季室外施工，需要增加冬季施工費，且施工進度較慢，多數施工項目選擇停工；目前華東、華南、西南出庫量尚有支撐，主要是部分市政、重點工程趕工，但房建、攪拌站需求下滑明顯，一方面上半年新開工項目較少，目前攪拌站訂單有限，另一方面，市場資金狀況不佳，攪拌站提前停工催款。供應方面，各地繼續執行錯峰生產、春節前后企業停窯檢修，全國熟料產能利用率有持續低位運行，需求停滯，熟料庫容比升高。供需降至低位，行情弱勢運行。

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