一、水泥市場周度回顧
1、全國水泥指數周環比下降
本周全國水泥價格穩中偏弱運行，截止1月19日，百年建筑網水泥價格指數為386.95點，周環比下降0.9%。
二、水泥成本利潤分析
據行業傳統，生產一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業的相對盈利水平（未考慮水泥企業的煤炭庫存因素）。
截至1月18日，水泥-煤炭價格差279.35元/噸，同比2022年下降9.18%。
三、水泥供需分析
1、供應情況分析
生產方面：截至1月17日，百年建筑網統計全國274家水泥熟料生產企業情況：全國水泥熟料產能利用率38.96%，較上周下降2.57個百分點。其中華東地區產能利用率環比下降6.88個百分點，華東山東執行冬季錯峰停窯，窯線未開，因此產能利用率較上周有所下降。華中地區產能利用率環比上升2.76個百分點，華中湖南地區部分窯線冬季停窯結束，庫存見底，開窯補庫，產能利用率小幅上升。西南地區產能利用率環比上升4.34個百分點，重慶熟料企業錯峰計劃執行完畢，現補充庫存，預計節后重新停窯，因此產能利用率較上周有所上升。
庫存方面：全國水泥熟料庫容比64.59%，較上周環比下降0.8個百分點。其中華東地區熟料庫存環比上升0.03個百分點，臨近年底，華東各省市工地陸續停工，施工進度放緩，水泥出庫量持續減少，加之大部窯線停窯，因此主要以消耗庫存為主，因此熟料庫存環比持平。華南地區熟料庫存環比下降2.83個百分點 ，近期廣東水泥價格連續推漲，大部廠家限產來支撐漲價，因此熟料庫存有所上升。西南地區熟料庫存環比下降0.43個百分點 ，云南地區近期市場需求一般，庫存下行，但是重慶市場窯線開窯生產，庫存小幅上行，整體庫存大穩小動。
2、需求分析如下
1月10日-1月16日，本周全國水泥出庫量473.6萬噸，環比下降4.7%，年同比上升107.9%，農歷同比下降32.6%；基建水泥直供量179萬噸，環比下降5.79%，年同比上升96.7%。
核心觀點：
（1）雨雪天氣，下游停工增多
（2）重點項目支撐不足，但韌性猶存
具體分析如下：
（1）雨雪天氣，下游停工增多
2024年首場大范圍雨雪過程已上線，陜西、河南部分地區飄雪。預計本周，這波雨雪天氣還將向東擴展，波及山東、安徽等20余省區市。此輪過程降水相態復雜，北方多地雨雪頻繁轉換，南方降雨持續時間較長，區域內低能見度且道路結冰不利于運輸，下游停工增多。尤其是北方，已經大面積停工，水泥采購量持續下降。據廣西水泥企業反饋，本期南寧周邊市場基建工程受雨水天氣影響。進度放緩，年底有部分工程陸續停工。南寧南北環線高速部分段、平陸運河項目需求量比較穩定，主要是公路二級路受天氣影響較大。據山東水泥企業反饋，開始下雪后，當地青島-日照-連云港的高速擴建近期局部停工，周邊的配套設施，如停車場之類的完全停工。
（2）重點項目支撐不足，但韌性猶存
局部地區缺少重點項目有效支撐，部分重點項目延期至明年。臨近年關，多項目進入收尾階段，采購量持續下降。目前市場新開活動較多，但多為前期籌備工作，采購量極其有限。據云南水泥企業反饋，昆明這邊沒有重點工程支撐，像三清（曲靖三寶到昆明清水），福宜（云南昆明福德立交至宜良的高速公路）都已經進行到了收尾階段，明年要開通，所以供應量有限。據湖南水泥企業反饋，長沙周邊的道路及政府重點扶持的椒花水庫項目等，進度有所放緩。8日長沙集中舉辦開工儀式，部分小項目前期略有些零供，但整體采購量極其有限。
總體來看，本期受寒潮影響，多地出現雨雪天氣，需求進一步走弱。目前多為收尾工作，僅部分民生工程零散用量支撐。市場情緒不佳，今年冬儲量縮減，很多都是按需采購并沒有過多的囤貨。后期極端天氣延續，下游停工占比增多，預計下一期水泥行情或將穩中偏弱運行，具體情況持續跟進。
免責聲明：Mysteel發布的原創及轉載內容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創內容版權歸Mysteel所有，轉載需取得Mysteel書面授權，且Mysteel保留對任何侵權行為和有悖原創內容原意的引用行為進行追究的權利。轉載內容來源于網絡，目的在于傳遞更多信息，方便學習與交流，并不代表Mysteel贊同其觀點及對其真實性、完整性負責。申請授權及投訴，請聯系Mysteel（021-26093397）處理。
