概述：5月份全國水泥需求保持穩定，水泥產量持續收縮，水泥價格持續上升，行業利潤有所改善。步入6月，市場需求震蕩偏強，水泥企業錯峰生產力度加強，產量持續收縮，在成本持續上升的情況下，水泥價格或延續漲勢。

一、5月份水泥價格持續上升

1、水泥需求略有下降，房建需求好于基建

據百年建筑調研全國250家水泥生產企業數據：5月出庫量為1777.25萬噸，環比下降0.84%，同比下降21.63%。5月份下游需求主要以存量項目為主，少部分房建項目新開項目，整體需求保持穩定。

基建方面：5月水泥直供量為744萬噸，環比下降2.5%，同比下降5.46%。4月份全國基建水泥用量略有下滑，主要是局部地區連續降雨，影響基建施工進度，水泥用量有所下滑，其次部分基建項目資金到位差，施工進度有所放緩，整體來看5月份基建需求略有下降。

房建方面：根據百年建筑調研國內506家混凝土企5月全國混凝土產能利用率均值為8.48%，較上月上升0.31個百分點，較去年同期下降4.68個百分點。5月份房建項目開工增多，部分前期停緩建市政項目逐漸動工，混凝土需求環比提升，水泥用量隨之上升。

2、水泥企業錯峰生產力度加大，水泥產量持續收縮

據百年建筑網調研全國274家水泥熟料樣本企業顯示，5月全國窯線運轉率52.94%，同比下降6.89個百分點。全國熟料庫容比67.2%，同比提升2.3個百分點。5月份多地水泥企業錯峰生產天數增加，窯線運轉率同比明顯下降，但由于整體需求較去年下降2成左右，在水泥企業加大錯峰生產的情況下，熟料庫存依然處于中高位水平。

3、5月全國水泥價格持續上行

截至5月31日，百年建筑網水泥價格指數377.35，月環比上漲2.81%，同比下降14.84%，5月全國水泥價格持續上行。

5月份華東、華中、西南、東北地區漲勢明顯，東北漲幅最大，達15.28%；華南、華北、西北地區持續下跌，華南跌幅最大，達4.28%。5月份各區域需求整體同比下滑，而各地錯峰生產力度不同，水泥價格整體漲跌互現。其中西南、東北、華中等地區錯峰生產力度有所加強，供需矛盾有所緩解，價格大幅上升；華南、華北、西北地區限產力度相對較小，市場競爭激烈，價格漲跌互現。

5月回顧觀點：5月份需求保持穩定，其中房建需求表現好于基建；水泥熟料產量持續收縮，但由于市場需求同比下降較大，水泥熟料庫存仍有壓力；各地水泥企業錯峰生產力度不同，加上生產成本增大情況下，水泥價格整體漲跌互現。

二、6月份全國水泥價格或延續漲勢

1、6月市場需求震蕩偏強運行

據百年建筑調研，截至5月28日，樣本建筑工地資金到位率為63.32%，周環比增加0.26個百分點。其中，非房建項目資金到位率為66.32%，周環比上升0.56個百分點；房建項目資金到位率為46.23%，周環比下降1.08個百分點。5月份工地資金到位率環比繼續爬坡。其中，浙江、天津房建項目資金情況下滑，浙江、重慶和山東非房建資金情況改善。據調研，多地施工在著手進行新項目招標和材料集采，預計七八月會集中開工。預計6月份工地資金到位率持續改善，需求震蕩偏強運行。

2、6月錯峰生產力度持續加強，水泥產量同比持續收縮

2024年二季度貴州水泥企業錯峰生產60天、川渝錯峰50天、云南錯峰45天、湖南錯峰45天、廣東錯峰40天、山東錯峰40天、福建錯峰30天，另外東北三省6月1日起執行錯峰生產15天，整體錯峰生產天數較往年有所增加，熟料產量持續收縮，水泥產量同步下行。

3、5月煤炭價格小幅提升，6月水泥生產成本上升

受安監及月底生產任務即將完成影響，坑口整體供應持續收緊，產地煤價難以大幅下跌，而現階段終端電廠、中轉環節庫存均偏高，實際需求釋放欠佳，市場看漲情緒得到壓制，上下游價格仍處博弈階段。6月份全國高溫天氣未有大范圍覆蓋，且水電發力不斷加碼，電煤消費水平或將繼續震蕩，終端和中轉環節尚待去庫，而供應端短期難有增量，預計6月份煤炭價格堅挺運行。因此5月份煤炭價格上漲且6月份難有下降趨勢，6月份水泥生產成本較5月有所提升。

4、6月1日水泥新國標執行，生產成本有所提升

2023水泥新國標規定32.5水泥3天抗壓強度由大于等于10兆帕提高到12兆帕；42.5水泥3天抗壓強度由大于等于15兆帕提高到17兆帕，另外規定細度以45 μm方孔篩篩余不小于5%。針對此項，百年建筑網調研水泥企業數據顯示，其中有26%的企業表示，增加水泥3天強度，會增加熟料的摻量，減少混合材摻量，另外細度控制也是避免企業加大粉磨細度來提升早期強度，同樣也是促進熟料的利用。國標中還規定P.O42.5水泥中熟料加石膏的最低含量為80%，低于80%將為不合規產品。百年建筑網調研226家水泥企業，有66%的企業表示，以前P.O42.5水泥中水泥熟料摻量在70%左右，該項規定強制執行后，水泥熟料摻量將增加5個點左右。因此6月份新國標開始執行，水泥生產中熟料摻量有所增加，水泥生產成本會相應增加10-30元/噸。

6月展望觀點：5月份工地資金到位改善，市場需求震蕩偏強；水泥企業限產力度增大，水泥供應持續收縮；水泥成本在煤炭價格上漲和新國標執行下有所提升，因此預計6月份全國水泥價格或延續漲勢。

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