概述：上半年水泥需求整體同比下降，水泥產量也明顯下降，水泥價格整體低位震蕩運行。下半年市場需求先弱后強，水泥產量同比持平，水泥生產成本趨穩，水泥價格先抑后揚，均價中樞上移，利潤有所改善。
一、上半年國內水泥價格低位震蕩運行
1、水泥需求整體下降，基建好于房建
據百年建筑調研全國250家水泥生產企業數據：上半年全國水泥出庫量周均361.6萬噸，同比下降24.3%。上半年基建和房建需求均有所下降，主要是資金緊張導致新開項目大幅減少，另外部分老項目停緩建，因此主要靠存量項目支撐需求，整體較去年同期下降2成以上。
基建方面：上半年水泥直供量周均147.8萬噸，同比下降6.5%。上半年19省化債壓力較大，新開項目大幅下降，存量項目中進度不足30%的也出現臨停緩建的情況，因此基建項目整體開工情況不及去年，需求同比下降近1成。
房建方面：根據百年建筑調研國內506家混凝土企業上半年混凝土產能利用率周均為6.7%，較去年同期下降3.2個百分點。上半年房地產新開工項目同比持續下降，其次多地因化債壓力，市政項目開工率也有明顯下降，因此整體房建項目需求同比下降3成以上。
2、水泥企業錯峰生產力度價格，水泥產量同比下降
據百年建筑網調研全國274家水泥熟料樣本企業顯示，上半年全國窯線運轉率平均40.23%，同比下降14.77個百分點。全國熟料庫容比65.8%，同比上升2.4個百分點。整體來看，熟料產能利用率較去年下降一成以上，熟料產量大幅收縮。據國家統計局數據顯示，2024年1-5月份,全國水泥產量6.87億噸,同比下降9.8%，水泥產量同比大幅下降。
3、全國水泥價格低位震蕩運行
上半年百年建筑網水泥價格指數均值為375，同比下降17%，整體低位震蕩運行。受市場需求大幅萎縮影響，多地水泥企業打價格戰，價格一度跌至200元/噸以下，其次局部地區受連續降雨天氣影響，水泥價格長期處于地位狀態，而6月1日新國標執行，多地水泥企業生產成本提升，水泥價格出現抬頭，局部地區漲幅超過150元/噸。
上半年除東北地區水泥價格同比上漲18.37%以外，其他區域價格均同比下降，其中華東地區降幅最大，達9.55%。東北地區由于新國標執行，生產成本提升，加上東北三省水泥企業嚴格執行錯峰生產，水泥產量大幅收縮，水泥價格大幅拉漲，最多漲幅超過150元/噸，因此水泥價格同比上漲。其他區域水泥價格有不同程度下跌，主要是需求下滑較大，對水泥價格支撐不足，多地企業打價格戰，水泥價格一跌再跌，導致水泥價格同比下跌。
上半年回顧觀點：上半年水泥需求整體同比下降，其中基建降幅小于房建；水泥熟料產量同比所縮，水泥產量明顯下降；各地水泥企業錯峰生產執行力度不一，加上市場需求表現不一，水泥價格整體低位震蕩運行。
二、下半年國內水泥價格先抑后揚
1、下半年水泥需求先弱后強。
數據統計：據百年建筑調研，截至6月25日，樣本建筑工地資金到位率為62.60%。其中，非房建項目資金到位率為64.96%，房建項目資金到位率為49.27%。從資金方面來看，基建資金情況相對較好，整體需求影響不大，而房建資金依然較差，而7-8月份江南地區受黃梅雨季影響，房建需求或持續下降，因此三季度整體需求偏弱運行，而四季度由于各項資金到位，上半年抑制的需求得以釋放，因此下半年需求或將先弱后強。
2、常態化錯峰生產，下半年水泥產量或同比持平
上半年多地水泥企業錯峰生產天數較往年有所增加，而下半年在需求釋放的拉動下，錯峰生產或將按照原定計劃執行，水泥產量將有所提升，整體下半年水泥產量或跟去年同期持平，全年水泥產量或同比下降5-6%。
3、煤炭價格大穩小動，水泥生產成本平穩運行
下半年，動力煤國內產量與進口量還會維持相對高位，而下游終端庫存持續偏高，集中性補庫難以實現，動力煤供需逐步走向寬松。預計下半年動力煤價格整體震蕩偏弱運行，間歇性由于下游補庫等原因價格會有小反彈，無論向上還是向下，都難有大的趨勢性行情。因此下半年水泥生產成本整體穩定。
下半年展望觀點：下半年資金有所改善，市場需求先弱后強；水泥企業執行常態化錯峰生產，水泥產量同比持平；下半年動力煤價格大穩小動，水泥生產成本趨穩；整體來看，下半年水泥價格先抑后揚，均價中樞上移，利潤有所改善。
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