一、核心觀點
2024年上半年建筑材料市場行情同比偏弱，僅4-5月行情階段性改善。宏觀方面，地產基建新開工數量及投資額均有所減少，專項債發行節奏滯后；產業方面，水泥、混凝土和砂石等建材價格同環比走弱，行業產能持續出清。整體而言，在海外宏觀預期以及國內經濟結構轉型的背景下，下半年國內建材及鋼鐵行業轉型升級將繼續深入，行業高質量發展任重而道遠。2024年下半年，預計建材和鋼材價格中樞同比下移，三季度原材料價格仍然承壓，價格環比或在四季度有所好轉，整體呈現先抑后揚態勢。
二、2024年建筑材料上半年走勢分析及下半年展望
1.1產業宏觀之房地產：上半年地產政策集中釋放，下半年新開工或難改頹勢
回顧上半年，房地產行業經歷了政策集中釋放期，放寬松政策力度接近歷史高位。從效果來看，樓市成交活躍性在6月迎來小高峰，但7月以來又迅速降溫。從核心指標看，銷售、房價、新開工、竣工等核心指標仍然處于下降通道，反映當前房地產市場信心仍然較弱，仍面臨較大壓力。
展望下半年,政策方面，當前地產政策主要集中在首付比及房貸利率下調、政府收儲以及進一步放松限購。下半年相關政策或有進一步放開的空間，對地產短期預期或有一定修復，但較難根本性扭轉樓市預期。資金方面，下半年房開企業償債壓力從月均800億下降至350億，疊加接近1萬億的“白名單”借款提供增量資金，或利好存量項目實物工作量落地。項目方面，根據百年建筑數據測算，下半年地產新開工彈性有限，但竣工同比跌幅或有望收窄。
1.2產業宏觀之基建：上半年基建投資小幅放緩，下半年關鍵在于專項債
回顧上半年，今年以來基建增速從去年底超過10%下滑至6月份的5.4%，反映上半年基建投資有所放緩。從資金角度來看，由于上半年專項債發行進度偏慢，拖累項目形成實物工作量。此外，從百年建筑調研的數據顯示，上半年全國重大項目新開工數量和投資額均出現較明顯的同比降幅，項目端年內新增項目的大幅回落，同樣拖累基建增速保持高增。
展望下半年,我們認為基建發揮壓艙石作用的關鍵在于專項債的發行進度。三季度地方政府將迎來發債高峰，計劃發行超1.6萬億元，在三季度專項債加快發行以及超長期國債逐步落實后，疊加5-6月份專項債和特別國債資金滯后性，下半年基建投資增速有望抬升。
1.3鋼鐵：上半年鋼價偏弱運行，下半年或先抑后揚
回顧上半年，鋼價及原料價格均偏弱運行，原料跌幅大于鋼材。雙焦領跌，焦煤較年初下跌23.9%，焦炭下跌21.7%，鐵礦石下跌21.9%。鋼材品種中，冷軋價格跌幅最大，為12.9%，其次是螺紋鋼，價格跌幅為11.1%，鍍鋅價格跌幅最小，為6.3%。基本面來看，鋼鐵消費明顯下降，導致供應壓力加大，而冶煉端利潤維持低位，鋼價波動空間收窄。
展望下半年, 預計2024年下半年鋼價或先抑后揚，整體重心小幅下移。三季度原材料價格仍然承壓，拖累鋼價。短期鋼廠增產接近尾聲，鋼廠階段性補庫業已結束，原料供應繼續保持較寬松局面，三季度原料存累庫預期，鐵礦石港口庫存或將累至1.6億噸。在汽車和家電以舊換新，大規模設備更新等政策加持下，制造業將繼續回暖，預計四季度工業補庫信號增強，鋼鐵作為重要的工業基礎原材料必然存在補庫需求，而鋼鐵原料庫存水平較成材更低，一旦工業補庫開啟，原料將率先進入補庫周期，支撐鋼價反彈。
1.4水泥：上半年水泥價格“V”型走勢，下半年或先弱后強
回顧上半年，全國水泥均價375元/噸，同比下降17%。分月來看，水泥價格呈現“V”型走勢，在需求下行、成本下降的影響下，一月到四月水泥價格震蕩下行，于四月中旬降至上半年低點。四月中下旬到六月，新國標增加水泥成本，需求小幅改善等因素下，水泥價格震蕩上行，升至上半年高點。
展望下半年, 下半年市場需求或呈現先弱后強的態勢，水泥產量或同比持平，水泥生產成本趨穩，預計水泥價格先抑后揚，均價中樞上移，利潤較上半年有所改善。
1.5混凝土：上半年混凝土價格高開低走，下半年或繼續偏弱
回顧上半年，全國C30混凝土均價為353元/方，同比下跌9.25%，跌幅36元/方。上半年國內混凝土均價雖呈高開低走態勢，價格較年初下跌13元/方。從上半年整體行情趨勢上來看，混凝土市場價格最高維持在年初366元/方，最低價格在6月中旬，混凝土價格維持在353元/方，在6月下旬混凝土價格隨著原材價格上漲小幅上漲1-2元/方，但原材價格上漲落實情況不佳，部分區域價格回調，導致混凝土市場價格隨之下跌。
展望下半年,國內混凝土市場行情仍將弱勢運行。一方面國內市場需求難以扭轉，市場需求不斷壓縮，需求端難以支持混凝土價格上漲。從百年建筑調研混凝土企業應收賬款回款率來看，截至6月底混凝土企業應收賬款回款率僅維持39%，說明企業供應積極性和供應心態偏弱。從成本端來看，水泥、砂石、礦渣粉等材料價格利空因素較多。預計下半年混凝土市場價格或將持續弱勢。
1.6砂石：上半年砂石量價利齊跌，下半年降幅或收窄
回顧上半年，全國機制砂中砂價格為86元/噸，同比下跌9.5%；全國16-25mm碎石價格為83元/噸，同比下降6.7%。2024年國內砂石行業處于快速轉型升級階段，砂石產能過剩，當下建筑行業下行壓力較大，部分小型砂石加工企業逐步退出。在市場需求下滑明顯的背景下，砂石行業量價利齊跌。
展望下半年,隨著國內砂石行業高速發展，頭部企業新增產能釋放加速，供大于求壓力增加，局部市場競爭持續；砂石價格理性回歸，由于供應過剩，局部市場競爭加劇。預計三季度，全國高溫多雨，地產、基建需求淡季，砂石價格或將持續下行，同時廠家利潤縮減。四季度在政策發力下，市場或有所好轉，天然砂價格或高位震蕩運行，機制砂、碎石價格或持續走低，跌幅收窄3-5%，全國需求同比下降10-13%。
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