一、董秘介紹 2024 年半年報基本情況

根據國家統計局的數據，2024 年上半年全國水泥產量 8.5 億噸，同比下降 10%（可比口徑），水泥產量為 2011 年以來同期最低值，接近 2010 年同期水平，受房地產開發投資繼續下行和基礎設施投資增速持續放緩影響，拖累水泥總體需求，水泥行業呈現“需求持續下降、價格低位波動、行業持續虧損”的運行特征。量縮價低導致行業出現歷史性虧損，根據數字水泥網預計，上半年水泥行業虧損 10 億元左右。

根據廣東省水泥行業協會公布的數據，今年上半年廣東省水泥累計消費量 0.58 億噸，同比下降 12.06%，今年上半年廣東省水泥累計消費量的降幅大于全國水泥產（銷）量的降幅，主要是二季度以來，廣東受持續強降雨天氣影響，下游需求表現較差所致。今年上半年，公司實現水泥銷量 695.27 萬噸、熟料銷量 35.67 萬噸，較上年同期分別下降了 15.20%、17.94%；實現營業收入 19.76 億元，較上年同期下降了 31.17%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 2.26 億元，較上年同期下降了 53.43%。

今年上半年，公司水泥銷量的下降幅度略大于廣東水泥累計消費量下降幅度，主要原因有兩方面：一是公司有 75%的產能集中在粵東市場，粵東地區在今年上半年房地產開發投資下行幅度大于全省平均水平，同時基礎設施投資增速小于全省平均水平，從而拖累了粵東的水泥需求，粵東的水泥需求下降幅度更大，導致公司的銷量降幅相應較大；二是二季度以來，華南地區連續降雨，特別是 6 月 16 日公司總部所在地蕉嶺縣石窟河出現超百年一遇洪水災害，“616”水災導致蕉嶺縣部分國道、高速公路等中斷，影響了公司梅州基地水泥發運。

今年上半年，公司水泥平均售價為 251 元/噸（不含稅），同比下降 20.91%；水泥平均銷售成本為 194 元/噸，同比下降 14.67%；噸毛利為 56.7 元/噸，較上年同期下降了 33 元/噸。報告期公司水泥平均銷售成本下降小于公司水泥銷售價格的同比降幅，使得公司綜合毛利率由上年同期的 27.91%下降至24.08%，下降了 3.83 個百分點，水泥主業盈利水平同比有所下滑。受證券投資浮盈和資產處置收益同比大幅減少的影響，報告期公司非經常性損益同比減少。

今年上半年，公司繼續出清低效產能和關停低質企業金塔水泥，相應發生了解除員工勞動合同的經濟補償金和計提了資產減值準備，相應的減少了上半年公司的凈利潤。

綜上，在多因素疊加影響下，使得報告期實現歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降較多。今年上半年，在水泥行業出現歷史性虧損之際，公司通過各種努力實現了上述盈利業績，充分彰顯了公司區域龍頭的競爭優勢。

二、提問環節

1、我們關注到公司發布了 2024-2026 年股東回報規劃，該規劃確定了未來三年每年現金分紅比例不低于 70%，且每股現金分紅金額不低于 0.45 元，請問這么高的確定性的分紅比例背后的邏輯是怎樣的？

答：一是“新國九條”對市值管理和分紅進行了明確的指引，強調進一步增強現金分紅的穩定性、持續性和可預期性，公司希望通過明確較高的現金分紅比例，向全體股東傳遞公司穩健經營、積極回報的堅定決心，同時也希望公司的股票價格可以保持在合理的價位。二是公司資金儲備充裕，資產負債率低，有息負債基本為零，具備高比例現金分紅的能力和基礎。三是近年來市場利率不斷下行，財務投資風險在加大，投資回報率在不斷降低。四是公司預計未來幾年每年資本性開支仍然維持在 2-4 億元左右，同時在新興產業發展方面，以自建方式為主，所需資金相對有限，資本性開支相對可控。五是 2023 年年度高分紅方案實施后，得到了眾多機構投資者的肯定與認可，同時認為水泥行業作為周期性行業，每年利潤波動較大，希望能穩定分紅可預期性。基于上述幾點，公司做出未來三年股東回報規劃，結合公司的經營管理水平和盈利能力，我們有理由相信，未來三年的分紅規劃預計不會動用過多的存量現金，不會對公司的經營發展造成不利的影響。

2、請公司介紹上半年業績亮點有哪些？

答：根據數字水泥網預計，今年上半年水泥行業虧損 10 億元左右，而公司卻逆勢而上，實現了歸屬于上市公司股東的凈利潤 2.26 億元，盡管較去年同期下降了 53.43%，但在行業虧損的情況下，取得這樣的成績實屬不易。主要亮點在于：一是上半年公司加強水泥窯協同處置固廢項目的運營管理，環保處置量快速提升，實現環保處置營業收入同比大幅增長 141.28%。接下來，公司將加快在建固廢項目的建設進度，進一步擴大處置規模，增加處置品類，拓寬固廢來源，穩步提高處置量，不斷做大環保產業的營收和利潤規模，盡快形成新的可持續的業績增長點。二是為應對不斷惡化的行業形勢，公司繼續推進降本增效工作，繼續精簡機構和優化人員，不斷提高勞動生產效率，嚴格管控各項費用。三是持續瘦身強體，減輕包袱，輕裝上陣,繼續關停低質低效企業，在 2023 公司關停了恒發建材、恒塔旋窯的基礎上，今年上半年再關停金塔水泥的日產 2500t/d 新型干法旋窯水泥熟料生產線，進一步優化了產業結構，目前剩下的 7 條生產線，其中 5 條為 4500t/d 新型干法旋窯水泥熟料生產線，2 條為 10000t/d 新型干法旋窯水泥熟料生產線，這些生產線的裝備和工藝技術先進，在生產成本、能耗和排放方面優勢明顯，競爭力強，短期內公司沒有再關停生產線的計劃。

3、從披露的半年報看，公司上半年經營活動產生的現金流量凈額同比減少 93.75%，請問是什么原因導致，未來經營活動產生的現金流量是否會繼續減少？

答：主要三方面原因：一是受二季度連續降雨的影響，特別是“616”水災的影響，公司水泥銷售量價齊跌，庫存增加，導致存貨占用資金增加；二是報告期末應收賬款和應收票據增加，使得貨款回籠資金相應減少，應收賬款增加主要是環保產業方面增加造成的，系隨環保產業營收大幅增長而相應增長，和環保行業應收賬款賬期較長相關，公司將進一步加強環保行業應收賬款管理，確保受控；三是合同負債減少，由于水泥需求大幅下滑，公司預收的水泥款減少。公司將積極應對市場變化，優化經營策略，做好現金流管理工作，不斷提高經營質量。

4、從數據上看，今年二季度煤炭采購成本及人工成本繼續下降，為什么二季度水泥銷售成本環比一季度降幅不明顯，是什么原因造成的？

答：近幾年來公司持續推進降本增效工作并取得預期效果，今年上半年公司的水泥平均銷售成本同比下降 14.67%，其中煤炭采購價格的下降貢獻了成本下降的大部分金額。二季度公司的水泥銷售成本環比一季度沒有下降，主要是二季度受長時間的持續性降雨的影響，特別“616”水災的影響，公司水泥銷售量價齊跌，庫存增加，公司不得不進行了水泥生產線的停產，使得水泥產量的相應下降，噸水泥成本分攤的固定費用相應增加，抵消了煤炭價格下降對成本下降的貢獻，從而掩蓋了二季度成本沒有下降的事實。

5、廣東及廣西、福建目前錯峰生產的執行情況怎樣？

答：廣東目前執行的是 2024 年廣東省水泥協會年初出臺的全年常態化錯峰生產計劃停窯 80 天/窯的政策，其中第一階段 1-4 月停窯 40 天，第二階段 5-8 月停窯 40 天，目前執行情況良好，各企業均能執行到位，后續是否會增加停窯時間暫未確定。

據了解，廣西和福建目前錯峰生產實行“月結月清”方式，即本月底制定下月錯峰生產天數，這種方式可以增進水泥企業之間的信任基礎，目前執行情況良好。

6、從半年報看，上半年公司環保處置營業收入和余電上網收入增長較快，請公司介紹一下這兩塊業務后續的規劃是怎樣的？

答：環保業務產業方面，公司目前運營的主要是惠塔環保的污泥處置項目、蕉嶺分公司的鋁灰渣、污染土處置項目以及福塔公司、鑫達公司的替代燃料資源綜合利用項目，處置量在穩步增加，對公司營收和凈利潤的貢獻也在不斷提升。

公司將會進一步加大環保處置業務發展力度，盡量做大規模，同時加強投產項目的運營管理，豐富處置品類，不斷提高處置量。在環保方面規劃主要有：推進建設已經第五屆董事會第八次會議審議批準的蕉嶺分公司 30 萬噸/年一般固廢資源綜合利用項目等；公司規劃每條 5000t/d 的熟料生產線均建設替代燃料項目，目標是替代 30%的煤炭用量，降低能源消耗總量。光伏發電方面，公司正在加快各水泥生產企業原材料堆棚屋頂分布式光伏發電項目建設，二期光伏發電項目正準備在建筑物天面安裝光伏發電設備，預計建成之后，光伏發電裝機規模有望在現有基礎上翻一番，進一步降低企業用電成本。同時，公司正在進行用戶側儲能項目的建設，儲能項目具備調峰、調頻功能，采用削峰填谷運行方式，有效緩解高峰供電壓力，增加新能源消納，降低企業用能成本。

7、受連續降雨及 6.16 水災等客觀因素影響，今年二季度業績環比一季度明顯下滑，從 7 月份以來至目前，公司的出貨情況怎樣，以及下游需求變化感受怎樣？

答：在沒有持續降雨的情況下，公司水泥發貨量有所增加，7 月份出貨量環比 6 月份有大約 10%的增長，但同比仍然是下降的，說明水泥市場的需求是在不斷下降的。水泥下游需求主要為房地產、基礎設施建設、農村市場三塊，目前地產端尚未看到企穩回升的跡象，持續對水泥需求造成壓力；基礎設施建設受項目資金到位不足的影響，導致這部分需求尚未得到有效釋放；農村市場受農村基礎設施建設持續推進及農村居民對改善居住條件的需求驅動，需求相對穩定。

8、公司對下一階段區域市場提價空間如何看待？

答：公司水泥產品主要有兩個市場，一個是珠三角市場，一個是粵東市場，這兩個市場各有特點。珠三角市場水泥價格，在 6 月中下旬進行了兩輪合計 40 元的漲價，7 月回調了 10-15 元，目前廣西錯峰生產執行到位，有助于緩解供過于求的局面，對珠三角市場水泥穩價提價起到了積極作用。粵東市場水泥價格近段時間均較穩定，但并未跟隨珠三角市場的漲價趨勢，這主要跟區域市場的需求較弱有關，同時受到來自福建方向低價水泥的沖擊。近期中共中央政治局會議特別強調了要強化行業自律，防止“內卷式”惡性競爭，這將有利于下來水泥同業的行業自律工作，實現行業的高質量發展。

接下來，馬上進入南方水泥銷售旺季，水泥價格是否會繼續提升，主要還是看區域內錯峰生產的執行情況，銷量仍需觀察需求的復蘇情況。公司將抓住銷售旺季的機遇，密切關注需求復蘇情況和市場競爭態勢，靈活調整銷售策略以應對市場變化。公司將在維持市場份額基本不變的基礎上爭取實現企業利益最大化。

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