一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數周環比下降

本周全國水泥價格穩中偏弱運行，截止12月13日，百年建筑網水泥價格指數為418.75點，周環比下降0.32%。

二、水泥成本利潤分析

據行業傳統，生產一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業的相對盈利水平（未考慮水泥企業的煤炭庫存因素）。

截至12月12日，水泥-煤炭價格差321.35元/噸，同比2023年上升11.5%。

三、水泥供需分析

1、供應情況分析

生產方面：12月6日-12月12日，本周274家水泥廠水泥熟料窯線產能利用率為44.48%，環比上升0.25個百分點，同比上升5.01個百分點。

其中，華東水泥熟料窯線產能利用率為60.64%，環比上升2.41個百分點，同比上升14.20個百分點；華南水泥熟料窯線產能利用率為37.84%，環比上漲1.88個百分點，同比下跌7.50個百分點；華中水泥熟料窯線產能利用率為23.02%，環比下跌5.89個百分點，同比下跌7.91個百分點；華北水泥熟料窯線產能利用率為20.14%，環比下跌1.25個百分點，同比上漲7.47個百分點；西北水泥熟料窯線產能利用率為22.47%，環比持平，同比上漲16.96個百分點；東北水泥熟料窯線產能利用率為0%，環比持平，同比下跌9.26個百分點；西南水泥熟料窯線產能利用率為54.22%，環比上漲1.45個百分點，同比下跌0.29個百分點。

庫存方面：12月6日-12月12日，本周274家水泥廠水泥熟料庫容比為60.33%，環比下跌1.22個百分點，同比下跌6.42個百分點。

其中，華東水泥熟料庫容比為65.55%，環比下跌0.22個百分點，同比下跌8.31個百分點；華南水泥熟料庫容比為55.59%，環比下跌0.83個百分點，同比下跌10.65個百分點；華中水泥熟料庫容比為55.14%，環比下跌6.13個百分點，同比下跌2.88個百分點；華北水泥熟料庫容比為59.2%，環比下跌1.99個百分點，同比下跌7.59個百分點；西北水泥熟料庫容比為61.97%，環比上漲0.44個百分點，同比上漲3.00個百分點；東北水泥熟料庫容比為51.98%，環比下跌0.97個百分點，同比下跌0.79個百分點；西南水泥熟料庫容比為56.37%，環比上漲1.16個百分點，同比下跌5.71個百分點。

2、需求分析如下

12月4日—12月10日，本周全國水泥出庫量344.8萬噸，環比下降1.42%，年同比下降41.98%；基建水泥直供量197萬噸，環比下降0.51%，年同比下降17.92%。

核心觀點：

（1）雨水增多，工地延緩施工進度

（2）攪拌站提前關停，水泥采購量下降

（3）資金到位較上周繼續改善

具體分析如下：

（1）雨水增多，工地延緩施工進度 氣溫下降，工地陸續進入停工收尾階段，加上局部降雨降雪天氣影響，工地施工放緩。廠家按要求錯峰生產，部分地區已經停窯近2個月，熟料庫存有限，重點項目保供，其余零散供應量較之前持續收窄。雖說部分地區有計劃沖刺最后一個月，項目小趕工，但是趕工項目較往年仍有一定差距，且隨著更多企業限量發貨，整體出庫量下降。

（2）攪拌站提前關停，水泥采購量下降

資金回款不佳，部分標段被迫停工，今年混凝土售價相對較低，整體行業利潤降幅明顯，攪拌站多有主動減產、限量供應等相關計劃，雖說部分地區為修復利潤空間，混凝土價格小幅上漲，但落實的并沒有別的材料好。臨近年底，到回款節點，部分材料供應商停供催回款，攪拌站也表示后期工作重心將轉移至回款。

（3）資金到位較上周繼續改善

據百年建筑調研，截至12月10日，樣本建筑工地資金到位率為65.42%，周環比上升0.16個百分點。其中，非房建項目資金到位率為68.77%，周環比上升0.19個百分點，房建項目資金到位率為48.41%，周環比上升0.06個百分點。本周樣本建筑工地資金到位率繼續改善，但環比增速從上期的0.38個點收窄至0.16個點。分項目看，基建資金好轉程度大于房建項目，分公司性質看，國企施工資金好轉占比提升。分區域來看，好轉區域集中在華中、西南、華北，華東個別民企房建項目資金有所下滑。今年11月底新開項目也主要集中在大型基建項目的前期籌備，房建以及市政工程相對較少。

綜上所述，隨著氣溫的逐漸降低，更多工地陸續進入收尾階段，攪拌站停工增多，整體水泥需求持續下降。隨著部分資金落地，重點項目以及部分保民生項目穩定推進，計劃是年前完成前期籌備工作，年后陸續開工并進入用材高峰期。

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