概述：回顧2024年，粉煤灰呈現量價雙弱的格局，整體價格同比下降。展望2025年，隨著社會用電量增加，粉煤灰產量持續增加，需求隨著部分項目資金情況，短期內無明顯好轉，預計2025年粉煤灰價格或將持續偏弱運行，一級灰均價在140-150元/噸，二級灰均價在105-115元/噸。

一、?2024年粉煤灰市場行情偏弱運行

1.1、2024年粉煤灰市場價格走勢回顧

1.1.1、2024年粉煤灰市場價格同比下降

截至12月18日，百年建筑全國重點城市粉煤灰一級灰均價為152.1元/噸，同比下降5.97%；二級灰均價為119.5元/噸，同比下降12.88%。

從趨勢來看，一級、二級灰整體價格不及往年，一級價格通常高于二級灰，目前價差為32.6元/噸。由于其生產要求較高，其價格跌幅也小于二級灰。隨著水泥、商混、加氣塊等市場需求同比收窄，粉煤灰用量較往年降幅明顯。社會用電量持續增加，電廠產灰不斷，下游貿易商擔心有脹庫風險，價格也低于往年。

1.1.2、2024年粉煤灰利潤分析

百年建筑調研240家粉煤灰貿易商2024年貿易量為7140萬噸，同比下降12.33%。噸凈利潤為10.02元，同比下降27.12%。施工單位工程量減少是貿易量下降的主要因素，而賬期延長則導致利潤被動壓縮。

1.1.3、粉煤灰的行業現階段發展特點

據悉，我國粉煤灰綜合利用率約為79.75%，較2023年同比增長17.25個百分點。目前，粉煤灰的綜合利用途徑包括水泥生產、混凝土添加劑、路基填料、煤矸石磚等多個方面。未來隨著科技的進步，粉煤灰的加工技術和應用技術也在不斷創新，為粉煤灰的更廣泛應用提供了技術支持。

1.2、2024中國粉煤灰行業供需格局回顧

1.2.1、粉煤灰市場供應分析

（1）電廠布局分析

從粉煤灰加工企業及電廠分布來看，火電廠北多南少，三北占38.3%。其中，華東火力發電量位居首位，占比達33.96%。在東南沿海等發達地區以及一些大型城市，粉煤灰資源化利用較高，甚至在旺季出現供不應求的現象；而北方等煤電產區，充分發揮轄區內能源礦產豐富的有利條件，其粉煤灰產生量大，而且消納能力有限，大量的粉煤灰進行填埋或堆放處理。

（2）火力發電量同比

2024年1-11月，全國規模以上企業火力發電量約為5728.48億千瓦時，同比增長2.42%。據悉，目前火力發電占比為69.05%，盡管可再生能源發電量有所增長，但火力發電仍然占據主導地位。

分省份來看，17個省1-10月累計發電量超2000億千瓦時。其中，內蒙古累計發電量超6000億千瓦時，且火電占比76.54%，為5102.8億千瓦時。大部分粉煤灰產自火電廠，隨著經濟的不斷發展以及高溫天氣，全國發用電量持續攀升，尤其是今年迎峰度夏期間，全國大部分地區氣溫較常年同期偏高。

1.2.2、粉煤灰需求量同比下降

近年來建筑行業對粉煤灰的需求量逐年遞增，據不完全統計2023年建筑行業粉煤灰需求量約為3.29億噸，年同比下降5.48%。

（1）資金到位率低，下游投資謹慎。截至12月18日，百年建筑調研國內樣本建筑工地資金到位率均值為60.60%，其中房建項目資金到位率均值為45.64%，非房建項目資金到位率均值為63.10%。地鐵、水庫等重點項目資金情況相對較好，樓盤項目已開工的部分資金到位情況較為一般，出于資金安全的考慮，部分貿易商謹慎接單或選擇性接單，被迫收縮業務，因此粉煤灰需求量隨之下降。

（2）房地產對粉煤灰需求日漸下降。506家混凝土企業2024年1-11月累計發運量為6503.17萬方，同比下降33.99%。新開工面積持續下降，攪拌站新訂單偏弱。雖說多政策利好促進房地產市場止跌回穩，存量樓房陸續建設交付，但隨著新開工項目同比減少，混凝土發運量同步下降。

（3）重點工程對高品質粉煤灰需求不及往年。百年建筑網調研國內樣本企業直供量數據，1-11月水泥直供量為7305噸，同比下降16.94%。今年重點工程開工數量遠不及往年，在施工高峰階段，高品質的一級灰、二級灰用量較大，但是今年穩定供應的項目多為續建，已經過了用材高峰期，對粉煤灰的需求也隨之減少。

（4）水泥廠用原灰/統灰同比減少。據百年建筑調研全國250家水泥生產企業數據顯示：1-11月，全國水泥出庫量為16561.28萬噸，同比下降32.06%。由于水泥廠使用為原灰、統灰居多，因此隨著水泥企業生產數據的下降，此類粉煤灰需求量有所收縮。

二、2025粉煤灰市場行情分析展望

2.1、2025年粉煤灰市場供應趨勢展望

2.1.1、2025年火力發電或繼續增長

火力發電作為我國主要的發電方式，2023年火力發電量為62318億千瓦時，同比2022年發電量增長6.5%，為推動生物質發電技術的發展，近年我國出臺一系列發展規劃政策，預計到2025年火力發電量為72950億千瓦時。由于粉煤灰主要來源于燃煤電廠，因此預計2025年粉煤灰供應壓力增大。

2.1.2、2025年粉煤灰產量或持續增加

近年來，電力工業快速發展，粉煤灰的排放量也逐年增加。根據專業機構統計：2023年我國粉煤灰產量達到8.99億噸左右，同比增長6.14%，其中燃煤電廠粉煤灰產生量占比約85%。在產量增長的同時，粉煤灰的綜合利用率也在不斷提高。2023年我國粉煤灰綜合利用量約為6.96億噸，顯示出巨大的發展潛力。由于社會用電量持續增加，預計?2024年粉煤灰產量為9.3億噸左右，后續粉煤灰產量或繼續增長。

2.2、?2025年粉煤灰市場消費趨勢展望

2.2.1、基建保持活力

2024年計劃新續建的6個重點公路項目中，已明確粉煤灰使用計劃、標準和使用量，正式開工后對粉煤灰需求起到一定托底作用。另??據有關機構預測，到2025年，我國新基建領域累計直接投資將達到13.9萬億元，帶動的投資規模將超過21萬億元，預計2025年基建繼續保持活力。

2.2.2、房建繼續承壓

2024年1-11月，全國房地產開發投資完成額為93634億元，同比下降10%。房地產投資完成額連續收窄，基本面仍在筑底中，短期難有明顯回升，明年市場需求或受到一定影響，房建需求繼續承壓。

2.3、2025年粉煤灰市場利潤走勢展望

百年建筑調研240家粉煤灰貿易商對2025年利潤預期：噸利潤同比降幅或將收窄10.48個百分點。多數認為：需求繼續走弱，粉煤灰主要靠走量，少量運輸成本高，粉煤灰噸凈利潤或將小幅下降。不過由于貿易商積極調整業務結構，謹慎接單，合作項目資金情況相對較好，粉煤灰利潤同比降幅或將同比收窄。

2.4、2025年粉煤灰價格或繼續震蕩偏弱

北方粉煤灰過剩矛盾加劇，粉煤灰價格尤其是原灰價格或貼錢處理周期延長；南方市場有長三角、珠三角及西南基建開發托底，一級灰二級灰價格或降幅有限，原灰價格則繼續受水泥/混凝土/磚廠產量下降繼續走弱。

展望2025年，一方面盡管能源結構調整，但隨著火力發電量增長，粉煤灰供應量持續增加；另一方面，雖然在基建利好支撐下繼續保持活力，但2024年項目開工同比下降，對明年上半年需求發力有一定影響。因此粉煤灰市場或繼續維持“高供應、低需求、低利潤”的格局，粉煤灰市場價格承壓下行。預計2025年粉煤灰價格震蕩偏弱運行，一級灰均價在140-150元/噸，二級灰均價在105-115元/噸。

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